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EQUITY VALUATION REPORT · 全维估值报告
贵州茅台
600519.SH
¥1,452.00
+0.38% +5.56元
今开 ¥1,446.70 最高 ¥1,466.00 最低 ¥1,430.00
成交额 ¥67.5亿 振幅 2.49% 量比 0.72
成交额 ¥67.5亿 振幅 2.49% 量比 0.72
综合估值评分（PE 标尺 12–38x）
绝对估值不贵 · 成长性不足 近1年分位约 98%（K线×当前EPS 反推）
39%
低估 · 便宜合理高估 · 溢价
行情与估值指标明细（8 项）
PE (TTM)
22.1x
标尺位置 39%
PE (静)
21.1x
PB
6.69x
前向PE 2026E
21.7x
EPS一致预期 ¥66.84
总市值
18,151亿
全流通
TTM股息率
3.58%
近12月每股派¥51.98×2次
换手率
0.37%
量比 0.72
PEG (2026-2028E)
3.8
EPS CAGR 5.8%
较上一归档交易日（2026-11-04）· 涨红跌绿
现价1,452.00+5.56前值 1,446.44
PE(TTM)22.1x+0.1x前值 22.0x
PB6.69x+0.02x前值 6.67x
总市值(亿)18,151+70前值 18,082
换手率(%)0.37-0.15前值 0.52
融资余额(亿)151.60+0.37前值 151.23
主力5日净额(亿)+1.49-3.88前值 +5.37
股东户数为反向指标：减少=筹码集中（红）、增加=分散（绿）；融资余额/主力资金按 A 股口径，港股无此数据
1价格走势 · 近 120 个交易日（前复权）来源：腾讯财经
区间涨跌 +10.33%
区间最高 ¥1,480.60
区间最低 ¥1,151.01
成交额 ¥67.5亿
2估值与机构一致预期来源：同花顺一致预期（43 家机构覆盖 2026E）
| 年度 | 预测机构数 | EPS最小值 | EPS均值 | EPS最大值 | 隐含PE | 预期增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 43.0 | 64.62 | 66.84 | 69.83 | 21.7x | — |
| 2027E | 43.0 | 67.23 | 70.80 | 75.82 | 20.5x | +5.9% |
| 2028E | 41.0 | 69.14 | 74.80 | 83.83 | 19.4x | +5.6% |
一致预期 = 各机构预测均值；机构覆盖 43 / 43 / 41 家（2026E / 2027E / 2028E），覆盖密度反映预测置信度。
| 估值指标 | 数值 | 解读 |
|---|---|---|
| 前向PE 2026E | 21.7x | 现价 ÷ 2026E EPS |
| 前向PE 2027E | 20.5x | 现价 ÷ 2027E EPS |
| 前向PE 2028E | 19.4x | 现价 ÷ 2028E EPS |
| EPS CAGR 2026→2028E | 5.8% | 两年复合增速 |
| PEG | 3.75 | 按成长股框架衡量，低增速高股息资产 PEG 参考意义有限 |
| PE 消化到 30x | 0 年（PE(TTM) 已低于 30 倍） | PE(TTM) 22.1x 与 30 倍重力线的距离 |
3主力资金净流入 · 近 120 个交易日（日级 · 单位：亿元）来源：东方财富（主力=超大单+大单）
近 20 日主力累计 +29.57 亿
120 日主力累计 -127.29 亿
120 日超大单累计 -121.28 亿
红=净流入 / 绿=净流出，悬停柱体可看单日明细
4融资余额趋势 · 近 60 个交易日来源：东方财富
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 最新融资余额（2026-11-04） | ¥151.60 亿 |
| 60 日前（2026-08-05） | ¥175.15 亿 |
| 区间变化 | -13.4%（-23.5 亿） |
| 最新融券余额 | ¥3.12 亿 |
融资余额上升=杠杆资金加仓（风险偏好抬升），下降=杠杆资金撤离；与主力资金方向互为印证。
5股东户数变化 · 近 12 个报告期来源：东方财富 · 户数下降=集中（红），上升=分散（绿）
| 报告期 | 股东户数 | 环比 | 状态 |
|---|---|---|---|
| 2026-09-30 | 278,364 | -6.09% | 筹码集中 |
| 2026-06-30 | 296,404 | +21.90% | 筹码分散 |
| 2026-03-31 | 243,159 | -4.98% | 筹码集中 |
| 2025-12-31 | 255,892 | +7.29% | 筹码分散 |
| 2025-09-30 | 238,512 | +8.09% | 筹码分散 |
| 2025-06-30 | 220,658 | +14.67% | 筹码分散 |
| 2025-03-31 | 192,430 | -7.44% | 筹码集中 |
| 2024-12-31 | 207,894 | +3.13% | 筹码分散 |
| 2024-09-30 | 201,582 | +1.19% | 筹码分散 |
| 2024-06-30 | 199,209 | +23.73% | 筹码分散 |
| 2024-03-31 | 161,009 | -0.39% | 筹码集中 |
| 2023-12-31 | 161,640 | +7.74% | 筹码分散 |
最新（2026-09-30）278,364 户，环比 -6.1%
2023-12-31 → 2026-09-30 从 161,640 户变动至 278,364 户（+72%）→ 趋于分散
6最新研报 · 8 条来源：东方财富研报库
| 日期 | 机构 | 评级 | 标题 |
|---|---|---|---|
| 2026-11-04 | 国信证券 | 增持 | 2026Q3收入同比增长3%，以销定产、全面向C持续推进 |
| 2026-11-03 | 开源证券 | 买入 | 公司信息更新报告：营收业绩均超预期，后续增长仍有余力 |
| 2026-11-02 | 万联证券 | 增持 | 点评报告：营收利润均同比正增长，大力推动渠道变革 |
| 2026-11-02 | 群益证券 | 增持 | 市场化调整成效显著，Q3符合预期 |
| 2026-11-02 | 东吴证券 | 买入 | 公司2026三季报点评：直销夯实塔基，行稳必定致远 |
| 2026-11-01 | 华鑫证券 | 买入 | 公司事件点评报告：业绩稳增长，C端放量明显 |
| 2026-10-31 | 国金证券 | 买入 | 业绩超预期，稳健配置首选 |
| 2026-09-21 | 诚通证券 | 买入 | 贵州茅台公司跟踪报告：以动销定投放，缓解市场压力，低速稳态发展 |
评级分布：买入 ×5 · 增持 ×3；看多（买入/增持）8 条、谨慎（减持/卖出）0 条。机构观点以标题与一致预期修正为准。
7分红记录 · 近 14 条来源：东方财富 · 金额为每 10 股派息（税前）
| 除权除息日 | 每10股派息 | 送股 | 转增 | 进度 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-26 | ¥280.24 | — | — | 实施分配 |
| 2025-12-19 | ¥239.57 | — | — | 实施分配 |
| 2025-06-26 | ¥276.73 | — | — | 实施分配 |
| 2024-12-20 | ¥238.82 | — | — | 实施分配 |
| 2024-06-19 | ¥308.76 | — | — | 实施分配 |
| 2023-06-30 | ¥259.11 | — | — | 实施分配 |
| 2022-06-30 | ¥216.75 | — | — | 实施分配 |
| 2021-06-25 | ¥192.93 | — | — | 实施分配 |
| 2020-06-24 | ¥170.25 | — | — | 实施分配 |
| 2019-06-28 | ¥145.39 | — | — | 实施分配 |
| 2018-06-15 | ¥109.99 | — | — | 实施分配 |
| 2017-07-07 | ¥67.87 | — | — | 实施分配 |
| 2016-07-01 | ¥61.71 | — | — | 实施分配 |
| 2015-07-17 | ¥43.74 | 1股 | — | 实施分配 |
| 股息指标 | 数值 |
|---|---|
| TTM 每股分红（近12月 2 次） | ¥51.98 |
| TTM 股息率（现价 ¥1,452） | 3.58% |
| 最近一次分红（2026-06-26） | 每10股 ¥280.24 |
| 分红风格（本表共28条） | 现金派息与送转兼具 |
股息率口径：近 12 个月每股现金分红 ÷ 现价；高股息构成估值底部支撑，低股息标的应更依赖成长兑现；注重股东回报的公司常以回购注销作为分红补充。
8定投 vs 一次性 · 历史回测（前复权月K）来源：腾讯财经月K线 · 窗口 2016-12-30 ~ 2026-11-05（近 10 年）
| 指标 | 一次性买入 | 每月定投 |
|---|---|---|
| 1 年 | ||
| 累计收益 | +3.8% | +7.8% |
| 年化 | +3.8% | -13.8% |
| 最大回撤 | 16.9% | 0.0% |
| 3 年 | ||
| 累计收益 | -11.4% | +2.8% |
| 年化 | -3.9% | -1.8% |
| 最大回撤 | 27.9% | 6.9% |
| 5 年 | ||
| 累计收益 | -15.0% | -1.8% |
| 年化 | -3.2% | +0.7% |
| 最大回撤 | 37.7% | 22.2% |
| 10 年 | ||
| 累计收益 | +3311.2% | +163.8% |
| 年化 | +42.8% | -15.8% |
| 最大回撤 | 42.7% | 38.3% |
假设：一次性＝窗口首月末收盘全仓买入 1 元；定投＝窗口内每月末收盘买入 1 元（期末持有不卖出）。收益基于前复权价，近似「后复权全收益」下界（未计分红再投）。定投因分散建仓，最大回撤通常低于一次性。仅历史统计，不构成投资建议；样本不足 13 个月不展示。
9综合判断：贵不贵 · 筹码稳不稳 · 能不能拿
Q1 · 贵不贵？
不贵 — 低估值区
PE(TTM) 22.1x、前向PE(2026E) 21.7x，评分标尺位于 39%；近1年分位约 98%（K线×当前EPS 反推），TTM股息率 3.58%，PB 6.7x。EPS 2026→2028E CAGR 5.8%，PEG 3.8。注意：分位为 K线收盘价×当前EPS(TTM) 反推的近似口径（业绩披露日前后存在跳变），标尺锚点亦为固定 PE 区间（12–38x），不同行业合理估值区间差异较大。
Q2 · 筹码稳不稳？
不稳 — 趋于分散
股东户数从 161,640 户（2023-12-31）变动至 278,364 户（+72%）；主力资金 120 日累计净流出 127 亿、近 20 日净流入 29.6 亿；融资余额 60 日 -13.4%。评级分布：买入 ×5 · 增持 ×3。
Q3 · 能不能拿？
长线可拿，短线磨底
估值不贵但交易型资金持续流出、筹码发散（户数 +72%），短期缺乏拉升动能；22x PE + 3.6% 股息构成安全垫，适合分批持有/逢低布局，追高与加杠杆性价比低。
⚠️ 本报告由公开数据自动聚合生成，仅供研究参考，不构成任何投资建议。一致预期为机构预测均值，存在修正风险；资金流向口径（主力=超大单+大单）不能完全代表真实主力意图；评分标尺为固定 PE 锚点，未考虑行业差异。投资有风险，决策需独立。